程少为 http://m.39.net/disease/a_8505800.html“对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多。”
——沃伦·巴菲特
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大家好，这里是《敏而好学》第期，我是主播会敏。《敏而好学》是广发证券昆明东风西路营业部为更好的伴随投资者成长而推出的音频节目。在这个节目中，我们会以经典著作为蓝本，固定在每周五下午三点和您分享一个小故事。我们期待把这宝贵的十分钟变成您一周交易结束后的放松和学习时光。
长期资本管理公司1——所罗门的遗产
我们现在和大家分享的经典著作是《滚雪球——巴菲特和他的财富人生》。这本最权威的有关巴菲特先生的著作，将带您走进股神的世界。在上期节目中，我给大家分享了伯克希尔·哈撒韦发行B股所取得的多方面的成功，今天我将给大家分享新的系列节目《长期资本管理公司》。随着90年代套汇交易的手段在股票、债券的经营过程中越来越普及。再加上计算机的出现和大面积使用，以及与数学的结合运用，这些都让从事套汇交易的人似乎对自己的能力产生了一种天生的直觉和判断。市场上的各种聪明人开始越来越迷恋这种数字的游戏，依靠那些冰冷的数学公式给出来的答案，发财致富的梦想在华尔街蔓延开来。这其中，就包括原来在所罗门公司呼风唤雨的约翰·梅利韦瑟。年，梅利韦瑟离开了所罗门公司，开办了属于自己的对冲基金——美国长期资本管理公司。这个公司按照梅利韦瑟的团队在所罗门的运作方式进行运作，梅利韦瑟及其合作伙伴可以在交易完成后进行利润分成。那些依然还在所罗门公司的套汇团队成员纷纷追随梅利韦瑟，来到长期资本管理公司。梅利韦瑟一直都不是一个安分的人。现在，作为美国长期资本管理公司的CEO，他深知巴菲特的威望和名气，也知道如果有了这样的名气加持，对自己的生意会增加多少光环。为了吸引巴菲特到自己的新公司注资，梅利韦瑟经过精心的准备，亲自来到奥马哈邀请巴菲特和芒格参与自己新公司的投资计划。梅利韦瑟的计划是通过数量庞大的小规模经营来谋取利益，而这些小规模经营的启动资金需求量至少是长期资本管理公司的25倍！梅利韦瑟认为，一旦出现经营失误，风险最大额不会超过公司资产的五分之一，而公司出现这种情况的可能性不到1%。梅利韦瑟之所以选择“长期”两个字放在公司名称之前，很大程度上是因为当时投资者的钱在美国资本市场不太景气的情况下都被套牢了。他深知如果自己也开始赔钱的话，在损失得以补偿之前，他身边必须要有其他投资者的支持！只不过他的这种想法被巴菲特和芒格很轻易的就看穿了。巴菲特根本不屑成为梅利韦瑟的资金提供者，芒格对这样的角色也难以接受。也许是因为巴菲特在金融界创造的财富是前无古人的，所以很多人都把复制巴菲特的神话甚至是超越他作为自己最大的目标，虽然要实现这样的目标现在看起来还没有可能。但是，梅利韦瑟觉得自己越来越接近了。因为在套汇的市场上，梅利韦瑟绝对不仅仅只是擅长而已。另一方面，梅利韦瑟对巴菲特也有一种潜意识的怨恨心理。在所罗门公司，巴菲特就没有对他施以援手，既没有充当保护者，也没有帮助他重返所罗门，这些也增添了梅利韦瑟要超越巴菲特的动力。按照梅利韦瑟的设计，长期资本管理公司的收入模式是这样的：每年从投资者手里收取2%的手续费，并从投资者的投资利润中分得25%。长期资本管理公司提出了“和投资天才一起赚钱”的口号。借助在套汇市场上的名气，委托长期资本管理公司进行投资的客户络绎不绝。成立的初期，公司运营非常出色。梅利韦瑟和他的团队创下了套利交易资金募集史上最高的记录——12.5亿美元。在挑战巨大的资本市场上，长期资本管理公司拥有了一个非常不错的起步。他们挖到了之前在所罗门公司工作的几乎所有套利精英。并且在新公司里，这些套利交易的专家们能够把自己的全部精力投入在交易开发上，他们可以不受外界的干扰，也不用担心自己辛辛苦苦赚回来的利润会被公司其他部门所瓜分。而在所罗门公司时，套利交易部门所创造的财富往往会成为诸多部门窥视的对象。现在的他们由衷感谢梅利韦瑟，感谢上帝，今天，这些不公平的事情再也不会发生了。在长期资本管理公司成立的前三年，业绩非常好，投资者的投资总额翻了两番。到年底，公司的累计资本已经达到70亿美元。虽然市场法则并不鼓励套利交易，但是在长期资本管理公司的优秀业绩面前，谁会在乎这些呢？只要你是一个套利交易者，你的想法就是：由于大环境的竞争越来越激烈，那些不需要动脑筋就能够挣钱的生意越来越少，越来越多的套利资金进入到高风险的领域就成为必然。交易本身是一种概率，一旦亏本，他们就会拿出更多的钱，希望能以扩大规模的方式来挽回出现的损失。并且必然通过大手笔的买卖来挽回损失，因为套利交易的利润很微薄。同时，他们进行的很多交易都是在负债的前提下进行的，因为这样才能做到超额。好了，本期《长期资本管理公司1——所罗门的遗产》的分享到此结束了，下一期节目我会给大家分享系列节目《长期资本管理公司》的第二期。感谢大家的聆听，每周五下午三点与您相伴是我们整个制作团队的荣幸，也欢迎听众朋友给我们提建议。最后提醒各位投资者，市场有风险，投资需谨慎！专业，专心，专为您。我是会敏，我们下期节目再会！
▎主播
广发证券昆明东风西路营业部
投顾小组成员张会敏
执业证书号：S5
▎历史的足迹
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