股票作手回忆录

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股票期货股票市场与波动性,三者有何关系 [复制链接]

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股票价格指数与股指期货股票价格指数,简称股指,是反映一组股票某一时点价格总水平相对于基期价格总水平变动幅度的指标。

因为对于某一种股票,投资者是容易进行观察的,但是对于一系列的股票来说,投资者进行观察不仅工作量大,而且复杂不容易更敏感的把握,因此股票价格指数应运而生。

它组合了一篮子在市场中有代表性的股票进行加权后反映出特定的数值和曲线,从而给投资者简单明了的岜观感受,有利十投资者把握整个股市的大方向,从而做出较合理的判断。

另外,按照股票组中所包含股票的数值,股指期货分为综合指数和非综合指数之分,其中综合指数是一个股票组是指这个股票组中包含了所有股票市场上市的股票的指数,而其他那些不包含所有在股市上上市股票的指数是非综合指数,非综合指数又称成分指数或者分类指数,我国的沪深股票指数、中证股指数都属于非综合指数。

股票价格指数期货,简称为股指期货,是以股票价格指数为标的物的标准化的远期合约。交易的双方根据约定在某一个特定的日子,按事先约定的股价指数,进行标的指数的买卖,并通过现金结算进行交割。

投资者一般并不等到交割日期才交割,一般的投资者会在交割日期之前就做反向交易而平仓走人,省去更多繁琐的手续,因此实际进行交割的交易者并不多。

由于其的许多优点,自美国堪萨斯期货交易所推出了第一张股指期货开始,迅速成为期货交易中的宠儿,并且很快风靡全球。年4月16日,我国终于推出了第一只股票期货——沪深股指期货,并且在五年后的同一天,又推出广两款股指期货——上证50股指期货与中证股指期货。

虽然目前国家的股指期货产品依然不多,但是相信在之后会不断地发展壮大。

01股指期货与股市之间的影响

(1)股指期货与股市价格的引导关系

从一定意义上说,股票市场与股指期货市场属于同一市场,因为它们受同样信息,也基本受同样因素的影响,因此它们存在一定的作用关系。

但是又因为它们之间交易方式、类型不同,主体、以及交易数额不同,使两个市场又像是分割开来的独立个体。但由于套利等其他投资途径的联系,两个市场不可能差异很大,相应的价格也会互相地引导,期货的价格也与其标的指数有着密不可分的关系。

综合现在的研究,一般有期货市场价格引导股市价格、股票市场价格引导期市场价格或者双方的价格相互引导这三种观点。

(2)股指期货与股市波动性影响

对于这方面的探索,大概分为三类,分别为增大、减小和无影响三种观点。对于我国的市场,有些观点认为我们国家的股市投机性太强,推出了股指期货以后会导致过度的投机增加,从而使股市的波动性增大。

(3)股指期货对股市流动性的影响

一般会认为当有期权推出后会有资金从股市转移到期市,但有好多实验表明,长期来说股指期货不仅没有降低股市流动性,反而是二者相互促进,相辅相成。

对于市场来说,期货的推出而涌现了大批的套期保值者和套利者,而这些资金都是大量的外来资金,从而使双市起到了互相推动的作用,并对长期股市的流动性有着巨大的好处。

(4)股指期货的到期日效应

我们在股指期货推出之后,才认真思考期货市场带来的到期日效应,发现每到股指期货合约到期日时,股市的交易量都会较通常增大,并在次日开盘会与前日收盘价格波动相反,但并不会过于影响经济行情。

在股指期货到期时标的指数收益率标准差增大,且在股指期货推出之后,跳跃性的波动明显增加。特别是在美股中标普的三重巫法日,波动性异常明显。我们把以股指为标的的期货与期权以及某些碰巧凑在一起的个股期权同时到期的情况,称为三重巫法日。

标普股指期货、标普股指期权的每年4个到期日与某些个股期权到期日重合,导致了三重巫法日,三重巫法日的前后两天,标的指数有价格反转的现象,即前一日的收盘前的一段时间跟后一日的开盘一段时间有负相关的关系。

(5)异地推出的股指期货影响

有些地区由于自身金融市场仍然不太成熟,可能会导致一些较为成熟的金融市场相较于本土金融市场更先推出以本地股指为标的的期货产品。

而异地上市的期货势必会对本土市场造成影响。有意思的是,在学者的调查中发现,凡是股指期货先于本土市场在异地上市的,本土市场均会给出负面的评价。

国内市场来看,我们对比了沪深与新华富时A50以及二者标的的股指期货上,发现新华富时A50一定程度上引导沪深定价,并且并未减小A股的波动。从中还发现,A50股指期货现货价引导期货价,而期货价对于现货价的引导作用并没有很好地体现出来。

02股市波动性

波动性其实是生活中比较普遍的一个现象。无论是水波、心电图,还是声波以及许多人所

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