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尤柏年表示，境外债券相比国内债券，这两年表现比较好，收益也比较高。因为现在全球经济下滑的情况比较严重，包括是疫情影响，国内的债券收益率也比较低，债券基金的收益也是如此。境外的债券由于评级比较严格，不同评级之间债券的信用利差比较大，同样的公司在境内外发行的债券的收益率会有很大的区别，境外的收益率会高，境内的收益率会低。主要是因为海外发行可以募集美元，还有一些公司是红筹企业，在海外发债比较简单。
据报道，欧美国家的债券很多收益率是负利率，比国内的收益率还要低，但是很多公司发债是以美国国债0.7%的收益率为基础来计算，最终收益率可能会到5.7%和5.8%的水平，还是比较高的。
去年美联储降息，全球经济走弱，央行也不断降息导致收益率不断下行，新兴国家的一些债券反而涨的比较好。疫情影响下，全球投资者猜测中国经济会受到影响，利率有进一步下行的空间，于是大家买入新兴市场的债券，因为春节前这些国家还没有受到疫情的影响，大家对他们的态度还是比较乐观的，新兴市场的涨幅也比较好。但是到了2月底，中国这边的疫情得到了控制，很多发展中国家开始扩散，全球股市和债市出现暴跌。
近日，一些检测率高的国家确诊人数出现爬坡快的迹象，未来随着美国、德国、法国等国家的检测率提高，疫情确诊人数不断上升，会对股市和债市产生较大压力。但是尤柏年认为，资产的暴跌其实会让一些优质的资产更加便宜，是个很好的投资机会。欧美股市经过很长时间的积累，现在流动性和基本面出现问题，未来还会有下跌的空间。债券市场的投资机会在于国内债券收益率虽然在不断下降，但是正常情况下能够按时收到利息，收益是确定的。
他指出，中国企业在境外发债其实也是新兴市场债券，但是基本面与其他新兴国家不同。因为现在国内疫情已经得到了基本控制，一些内需行业下行空间比较有限，复工潮来临的时候政府会有很多托底政策，比如在货币上的降息、降准，给企业降低融资成本，包括也会出台财政政策来刺激经济，从这个角度来说对债券是有利的，它们的信用利差会缩小，资产价格会稳定住。
股市方面，A股和美股前期的涨幅都比较大，但是美国相对来说情况会更糟糕一些，因为检测率的上升会导致确诊人数增多，居民恐慌情绪将对股市产生持续的影响。相反中国疫情已经趋于稳定，基本面明显好于外围股市，因此不必太过担心。只是需要规避一些外需型的个股，或者是全球需求的个股，因为我们觉得往后看的话全球的需求会下降，还有一些出口型企业，它的供应链可能会得到一些中断。
以下是文字实录，未经嘉宾确认，仅供参考：
尤柏年：谢谢各位嘉宾参加我们这个基金的直播。
我们鹏华基金国际业务部的团队主要是管理境外债券的投资。境外债券相比国内债券基金，这两年表现比较好，收益也比较高。因为现在全球经济下滑的情况比较严重，包括是疫情造成的，国内的债券收益率也比较低，可能对普通投资者来说体现最明显的就是余额宝的收益，从前两年的4%慢慢下滑到2%的水平。债券基金的收益也是如此。境外的债券由于评级比较严格，不同评级之间债券的信用利差比较大，同样的公司在境内外发行的债券的收益率会有很大的区别，境外的收益率会高，境内的收益率会低，有点像港股跟A股，同一个公司发行的股票，在A股市场会比较贵，在港股市场会比较便宜。境外债券也有这个情况，有几个原因。
有些投资者会问，既然境外的债券的收益率比较高，为什么发行人还要去选择到境外去发行呢？有两个情况。情况一，你在境外可以募集美元。情况二，在境外市场特别是有很多中国公司实际上注册在境外，比如说像腾讯、京东理论上是一个外国公司，只不过它主要的业务在中国，它控制着中国很多实体公司的业务。很多房地产公司也是如此，大家印象中可能是一个中国公司，但是它可能注册在开曼群岛和中国香港，审计比较简单，比较方便。这是他们为什么到境外注册的主要原因。
去年我们全球高收益债基金主投在境外上市的债券，它的收益率去年做到了14%。我们这个债券基金费后的年化收益率大概是8%，费前的收益率大概平均是9%左右。从这个角度上来说，还是明显要比国内做债的基金收益率要好。
另外一块是海外债基是允许用美元申购的，很多投资者其实持有一些美元，可能是为了小孩读书或者是境外买保险，或者是为小孩受教育准备的。美元这一块的收益相对来说会比国内的理财工具低，海外的债券美元份额收益也会相对比较高一点，这是一个优势。
现在的投资机会在什么地方呢？新闻报道欧美国家的债券收益率很多是负利率，像十年期美国国债的收益率也下降到了0.7%的水平。从直观上来看，境外的收益率应该要比国内的收益率还要低，我们讲到很多负利率也好或者是低利率也好，是指这些国家发行的国债，像美国国债因为是被认为是无风险利率，是所有很多资产的一个定价基础，它是一个基准利率。在这个基准利率之上，有很多信用债券，它是会在这个基准利率上面加点，比如说有点像房贷，中国人民银行的基准利率，你在上面加多少一个附庸的点差，形成你得到的一个利率，境外的公司在境外融资也是如此，它可能在美国国债的基础上加5%的点差。所以虽然美国国债的利率是0.7%、0.8%，但是加了个点，可能就是5.7%、5.8%了，所以它的收益率会比较高。
讲到负利率的情况，大家可以看到去年美联储降息，其实全球的经济都是处在一个比较疲软的状态，造成中央银行不断地在降息、不断地在放水，收益率也不断地在下行。去年的情况，因为收益率不断在下行，欧美国家的收益率比较低，很多国家会去看新兴市场的一些债券，像巴西、墨西哥、印度、印尼这些国家的债券涨得都比较好。
我们可以把新冠疫情的事件作为一个分水岭，新冠疫情事件出现以后，全球投资者最初的一个反应是中国的经济会受到影响，利率有进一步下行的空间。从这个角度上来说，他们还在大量地买入新兴市场的债券，因为新兴市场的债券收益率会高一些。新兴市场的债券很多都是发展中国家，在春节前疫情还没有蔓延到新兴市场国家，所以当时大家还比较乐观，在新兴市场债券的涨幅也比较好。但到了2月底，中国这边的疫情慢慢得到了控制，现在很多发展中国家包括一些发达国家的疫情开始在扩大，最近大家可以看到直接反映在全球股市的暴跌上。全球股市暴跌也带动了全球债市的暴跌。所以，在这个地方存在着一些投资机会。
未来对全球股市的看法或者是对A股的看法，往后看，今天早上全球卫生组织也把新冠病毒定成了一个全球传播事件了，现在全球蔓延的程度其实可能在人口流动比较大的欧美地区，可能已经有一些实际上的社区传播了，有点像武汉当时的情况，只是检测的程度不太一样。我们其实在PPT中准备了一张表――检测率，现在韩国的检测率是最高的，大家可以看出来韩国的数据在前段时间有一个集中的暴发。检测率高的好处是可以把携带病毒的人隔离出来，这是我们国家的一个做法。隔离了以后，就会慢慢制止疫情的扩散。韩国的情况是检测率高，病人人数爬坡快，现在就放缓了。目前欧美的阶段是检测率很低，相对高一点的是意大利，报出来的人就比较多。但是美国、德国、法国、英国这些国家的检测率都很低。随着他们检测率的提高，疫情确诊的人数会上升。在这个过程中，肯定会对股市跟债市产生一个压力。对股市跟债市产生压力，大家可以看到直接反映在股市跟债市上面股市的暴跌。大家每天都能看到道琼斯又跌了点、点的报道，昨天晚上跌了5%。但实际上新兴市场债券的跌幅也是比较大的，有一天新兴市场债券的ETF跌幅超过了股市，可能股市跌了4%、5%，债市跌了8%。
资产的暴跌往往是带来一个投资机会的，会让一些比较优质的资产更加便宜。股市的情况，我们认为因为前些年欧美股市是大牛市，积累的涨幅比较高，现在流动性出现情况、基本面出现这种情况，未来还是有下跌的空间的。
债券市场投资机会在于国内的债券的收益率其实也在不停地下降，很多投资者有些资产是一定会投资在固定收益资产上的，这一块可以看一下鹏华全球中短债基金。债券跟股票最大的区别是，如果你的投资期限以一年为目标，股票和债券下跌的过程中，股票有可能是赚不到钱的，因为它可能跌到一个很低的位置，它就趴在一个很低的位置，在股票也没有什么分红的情况下，可能机会成本就很大，你在这底下没什么收益，在底下套牢。债券的情况是它跌多了的话，如果这个债券我们说是比如今年7月份到期或者是今年年底到期，到期的时候发行人要把这个债券还了，在这个期间还要给你付利息。所以，你的收益是可以得到的。
举一个国内第一大地产商在香港发行的债券，它可能是今年11月份到期，离目前现在还差8个月。在年初的时候这个债券的年化收益率是6.5%。由于最近市场调整的幅度比较大，这个债券的收益率上升到了10.5%的水平。只要这个公司在11月份的时候把这个债券还了，就可以实现年化10.5%的收益，对很多零售投资者来说还是很有意义的，因为股票的不确定性很向，有的时候熊市熊一两年，在底下不停地震荡，你的收益的不确定性很高。
中国在境外市场发行的债券也是新兴市场债券，但是基本面有不同的情况。从检测率的角度上来说，南美国家包括亚洲的印尼、印度，我们刚才讲的检测率比较低是欧美国家，我觉得这些国家都谈不上检测率的问题，我觉得他们都没有开始检测。中国的情况是疫情先发，先得到控制，国家用强有力的手段把这个疫情已经慢慢控制下来了。现在中国的疫情的情况是，现在剩余还确诊的人数人，累计是8万多例，8万多例下降到多例有几个原因。一个是自愈的人。还有大部分人被自愈的，所以确诊的人数不断下降。现在从中国的情况来看，每天大概以多例的速度自愈，这样到了4月底，中国的疫情就基本上能够得到控制了。得到控制以后，包括政府也在积极推动全民的复工，包括各行各业的复工。所以，我们觉得一些偏内需的行业，它的产品是在中国境内销售的，跟出口不太挂钩的这些行业，它的下行的空间会比较有限。我们是从债券的偿付能力看的。房地产就是这样一个行业，因为房地产对中国的宏观政策比较敏感，现在全球经济放缓的情况下，等中国的疫情得到控制，复工潮慢慢起来以后，政府会有很多托底的政策。比如在货币上的降息、降准，给居民降房贷的利率，给企业降他们的融资成本，包括也会出台财政政策来刺激经济，从这个角度来说对债券是有利的，因为他们的信用利差会缩小，资产价格会稳定住。
新兴债券市场上现在分两块，整体上新兴市场债券的收益率随着疫情的蔓延出现了一个扩散。有两块，一块是中国的债券，还有一块是中国以外的债券。中国的债券随着新兴市场债券的调整收益率在上升，但实际上它的风险在下降，因为疫情已经基本上得到控制，接下来政府可能会出台很多托底的政策。从这个角度来说，我们购入一些短期的债券，比如还有半年到期的，还有7、8个月到期的一些债券，它的收益率在8%―10%左右的水平，其实是一个很好的回报率。
从另外一个角度上来说，影响比较大的是股市。A股的情况也好，美国股市的情况也好，都是属于前期积累涨幅比较大的情况，美国股市接下来我们的看法会比较悲观一点。因为现在检测率再一个比较低的位置，检测率在上升的过程中，确诊的人数会越来越多，会引起欧美地区居民的恐慌，他们的经济活动的下降，会对股市产生一个持续的影响。对A股来说，相对来说影响不像欧美股市这么大，这也是为什么我们可以看到最近A股股市一枝独秀的情况。但是我觉得A股股市也积累了一个比较大的涨幅，也反映了中国现在经济基本面可能好过境外基本面的情况。所以，A股股市可能需要回避一些外需型的个股，或者是全球需求的个股，因为我们觉得往后看的话全球的需求会下降，还有一些出口型企业，它的供应链可能会得到一些中断。像德国跟日本也出现停工的状态，供应链可能会出现情况。国内的配置可以考虑主要投中国债券的海外债基，而且期限偏中短。A股的配置方向我觉得可以看一些防御性的行业。今年A股的市场分化比较大，成长股的表现比较好，一些蓝筹消费表现比较弱。从这个角度上来说，如果大家还要对A股进行配置，可以采取比较长期限的消费品类的基金去
