证券时报·券商中国记者在采访中发现，基金的风格漂移存在“被动”和“主动”的因素，部分风格漂移的典型产品多与基金发行期已错过行业主题牛市甚至行业周期有关，使相关产品的基金经理对行业品种难有下手；风格漂移或多或少也与基金公司的规模持续营销相关，业绩和规模指标对基金经理的KPI考核存在收入分配上的影响，这使得基金经理管理“落后于时代变革”传统行业主题基金时，存在选股难、资金申购少两层问题，而漂移迎合了这一需求，一些风格漂移的“迷你基金”甚至因此摆脱清盘风险，规模增长超80倍，更有相关行业主题的迷你基金漂移后进入百亿基金阵营。
发行期错过银行股牛市，基金无奈漂移？
北方一家大型公募基金旗下“新金融基金”披露的年一季度报告显示，截至今年一季度末，该“新金融基金”前十大重仓股中，有7只股票来自新能源、军工、白酒、半导体。而从该基金股票仓位的行业分布看，基金经理在金融业上的全部持仓占比仅有16.58%，这只“新金融基金”约64%的股票仓位集中分布在军工、新能源和白酒等行业。
“行业主题基金在持仓上改头换面，某种程度上是基金公司对市场预判性较差，其产品开发、发行节奏出现落后于市场风格的变化。”华南地区一位基金公司人士认为，当新的“行业主题基金”走完公司申报、监管批复、渠道发行、基金经理建仓完毕，这些全部流程走完后，市场风格变了，那基金经理就“只能找点其他路子”。
上述“新金融基金”最早何时开始准备产品的？证券时报·券商中国记者注意到，根据其招募说明书，这只“新金融基金”在年3月完成资金募集，而监管部门是在年1月给予该基金许可募集。考虑到过去发行一款基金产品，从设计、报备、审批到发行基本上需要半年的时间，这意味着这只“新金融基金”大概率是在年中期开始准备产品。
那么基金公司为何在基金产品名称上加注“新金融”？知情人士告诉记者，当时原银监会在年上半年提出将在多个方面继续推进改革，并进行民营银行的试点工作，而当时银行股的整体估值非常便宜，可能为相关的金融主题基金提供投资机会。
或在基金公司为旗下的“新金融基金”正在准备产品申报之际，银行股的牛市行情来了。证券时报·券商中国记者注意到，年下半年银行板块行情启动，银行股PB从年9月10日的0.89倍，一路飙升到月12月31日的1.31倍，其中，中信银行、光大银行、南京银行、民生银行涨幅都十分惊人，分别达到%、79%、74%、72%。
但在银行股价涨幅接近翻倍的情况下，“新金融基金”在年1月才获得批文，年3月才完成资金募集，这意味着“新金融基金”已经错过了银行股的最具吸引力的牛市行情，这使得基金经理不得不在其他行业上寻找投资机会。
买基成“盲盒”
类似的情况，还包括在年之前最具吸引力的“文体基金”，而该基金的风格漂移堪称“盲盒”产品。
上海一家公募旗下“文体基金”披露，截至今年第一季度末，该“文体基金”前十大重仓股中，几乎清一色为新能源和军工股。也许“文体”股票虽不在前十大重仓股中，或可能广泛分布该基金未披露的隐形重仓股中。证券时报·券商中国记者发现，根据基金持仓中的行业分布情况，截至今年第一季度末，“文体娱乐”占该“文体基金”的持仓为0.60%，几乎可以完全忽略。
一位偏好于传媒股投资的基金经理向记者坦言，传媒股景气度最疯狂的时代就是至年这一段时间，但因为年传媒股的小牛市来得实在太快，超乎基金公司的预期，基金公司手里并没有正在准备的行业主题基金产品。
证券时报·券商中国记者在采访中获悉，经历年“文体牛市”的深刻教育后，基金公司注意到“文体基金”的卖点，可能会吸引大量追求高弹性的投资者借基入市，因此，不少基金公司在年开始着手准备相关的行业主题基金。
与“新金融基金”在年的产品开发逻辑大致类似，国内公募基金公司旗下的“文体基金”或多或少都与当时的政策、行业现象级事件、投资机会相关。年10月，国务院印发《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》提出，年中国体育产业总规模要超过5万亿的目标，对经济的贡献率从0.5%要上升到1.3%。
两个月后，年12月，乐视体育首次宣布开启A轮融资，并获得一级市场的资金追捧，乐视体育当时的估值非常高。A股上市公司更是蜂拥而至，年1月，贵人鸟宣布入股虎扑体育，A股上市公司探路者、雷曼光电业宣布在体育上进行布局，当然最有名气的来自王健林，他的万达体育年1月21日宣布，万达集团宣布出资万欧元，购得马竞20%股份并进入董事会，这是中国企业首次投资欧洲顶级足球俱乐部。半个月后，年2月10日，万达集团牵头三家知名机构及盈方体育管理层，以10.5亿欧元成功并购总部位于瑞士的盈方体育%股权，万达集团控股68.2%。
综合基金招募说明书，以及考虑到当时新基金产品开发、申报、核准至少需要半年时间，业内人士推测，对行业信息、政策变化极为敏感的基金公司，大概率在年年底和年初开始准备相关的“文体基金”。上海某公募基金的“文体基金”的批复时间也印证“半年时间差”，监管部门在年6月15日核准该基金的给予注册，基金公司大概率观察到年底至年2月期间密集的体育行业资本运作，而当时新基金的产品开发到监管审批一般需半年。
批文后三日“文体”行情结束
“风格漂移”的问题出在哪里？证券时报·券商中国记者注意到，在上海这家公募基金年6月15日拿到“文体基金”批文后，以吹估值泡沫为特点的“文体牛市”已基本结束了。
记者注意到，在批文拿到的前三日，即当年6月12日，上证指数触及点最高点，之后开启一轮投资者措手不及的连续大跌。仅差三天时间错过“文体牛市”的上述“文体基金”，面临着与“新金融基金”同样的投资运作问题，但在具体办法上与“新金融基金”又存在不同。
这家上海地区的“文体基金”，解决的办法是“雪藏”，以等待“文体”行业的机会。根据基金招募说明书显示，虽然这只“文体基金”在年6月15日拿到准生证，但生不逢时后，该基金被雪藏的时间达到两年，以至于一直到年5月才开始在银行渠道公开发行，年6月8日完成资金募集后才正式开始运作。
但问题是，即便雪藏两年，但因市场风格变化、行业估值变化，文体行业的投资机会依然渺茫，投资者对文体基金的兴趣，与年上半年已完全不同。这也使得该文体基金在年雪藏结束后，正式对外发行最终仅募集4.74亿资金。
4.74亿资金的发行规模，实际上也表明了当时投资者对文体行业机会渺茫的普遍认知，也就是说，雪藏两年并没有让基金公司重新等到文体黄金时间的再次来临。因此，当该基金成立后，从基金成立后发布的首次定期报告至今，这只“文体基金”一直被迫走在风格漂移上。
建仓期避险只能漂移？
“基金产品发行期结束后，实际上化妆品已经是一个阶段性高位了，因此为保证新基金的业绩平稳，我们建仓期内买入了一些其他行业的品种。”华南地区一家基金公司人士接受证券时报·券商中国记者采访时透露，旗下女性消费主题基金在建仓期内，发现相对于化妆品、医美等相关股票，新能源和插座等行业个股的估值更具吸引力，建仓期内基金经理也希望能够保证净值的安全。
上述女性消费主题基金披露的首份定期报告显示，前十大重仓中化妆品、医美相关股票完全缺位，更多的重仓股指向了汽车电子、新能源、插座等相关股票。记者发现，造成上述风格漂移现象的原因，或在于女性消费相关股票的上涨实在太快。
上述“女性消费基金”在年2月26日，即已出现在证监会