价值投资理念
JasonZweig:投资就是回归本源
卡恩说，他从格雷厄姆身上学到的最重要的东西，是其抵御赚取快钱诱惑的能力。他对不健康生活方式的看法是：“每年都有数百万人死于一种本可以避免的毛病，这个毛病就是不够理智，缺乏控制自己冲动的能力。”对于投资者来说，这一点同样适用。卡恩拥有一种投资者应该注重开发的特质，即探寻“结构不确定性”或“机缘巧合”的能力。
“在大多数时候，格雷厄姆对这种快进快出的赚钱方式都不为所动。除非他认为这笔投资的赚钱几率要大大高于亏损几率，否则他不会下手。”
经验告诉我们，用减去自己的年龄，就可以得出投资组合中最佳的股票占比。以这种逻辑来看，卡恩应该把所有资产放在债券和现金上（甚至应该在股票仓位上呈现负数，或是“空头”）。然而，卡恩依然把一半的个人资产放在股票上。他从不借钱投资。他对我说：“如果你手头有很多现金，即使在某笔投资上犯了错误，也不用太担心。”
卡恩说，从某种角度来说，投资就是回归本源。严于律己是卡恩获得成功的一个关键因素。岁高龄的他依然每个星期上五天班，偶尔周五给自己放一天假。他每天要阅读很多东西，包括至少两份报纸、许多杂志和书籍，尤其是科学类的。卡恩告诉我，他有一个长期不变的目标，即“对一只股票的了解，要比卖给你股票的那个人多得多”。
JasonZweig：金融业为何充斥内部交易？
不要幻想这边会比那边更好。在监管方面，这里更差。也许你能做到睁着眼睛睡觉，但你无法发现所有的欺诈行为。只有坚持价值投资理念和多元投资，才可以让无法挽回的错误远离你。
JasonZweig:没有人可以预测后市
《华尔街日报(博客,微博)》个人理财专栏作家、参与编辑格雷厄姆(BenjaminGraham)所著投资经典《聪明的投资者》(TheIntelligentInvestor)(年版)的JasonZweig提出以下五点建议:
1.不要太看重市场消息：越是频繁地追看市场波动的最新消息,越容易夸大市场的动荡和风险。突然跌个5%~25%都是平常事。如果过于
2.不要惊慌：以今天的利息和通胀水平,股市还没有被大幅高估。美股通胀调整后的长期平均市盈率为24.9倍,和今年2月的27倍相比还有所下降。过去30年的牛市和熊市期间,美股的调整后平均市盈率为23.8倍。
3.不能掉以轻心：年到年熊市期间,如果不清仓持股就不可能毫发无伤。他建议,面对全球股市大跌,投资者应该审视持仓是否足够多样化,是否有足够现金、持一定量的债券、大盘股和小盘股均涉猎。如果在熊市提前抛售,或者仓位集中于少数股票或者板块,就应该考虑增持一些现金,或者让投资种类更多样,防范一旦崩盘要被迫采取过激的行动。
4.不要纠结于市场是否“调整”：调整一般是指标普或者道指那样的主要股指跌幅达到10%。可这种说法也没有官方认证,跌5%、15%或者20%最近也都被称为“调整”。关键不在于市场跌到什么地步算“调整”,而是未来前景,股市是跌得比10%多还是少都不是决定因素。
5.谁都不是预言家,不要觉得自己或者别人预测得了后市。市场下跌后,谁都不知道下一步会怎样。有一点倒是可以确定,某位市场专家确信的所谓预测越是叫嚣得响亮,越有可能预测错误。他还是建议投资者让投资多样化,同时保持耐心。在一切不确定因素都没法减少的时候,自知之明是最有效的防御武器。
（合理配置资金，应该有自己的资金管理计划，按照数据变化持仓和现金比例。具体可以根据格雷厄姆建议的现金和股票比例关系准则，建立适合自己的现金和股票配比，根据配比调整持股和现金比例，这样无论股市往哪个方向走，自己都可以做正确的事。）
“对一个投资者，最重要的特质是性情而非智商。投资不需有很高的智商，你并不需要会下三维国际象棋或打复式桥牌。你仅需要一种可以为你带来快乐的性情，但这种快乐并不是源于你与其他人有相同的观点或相反的观点。你知道自己是正确的，但这种判断不是因为别人持有什么样的观点，而是因为你掌握的事实和你的推理是正确的。(AdamSmith’s“MoneyWorld”show,June20,)
“很早以前，当我明白拥有某种性情，可以使人成功时，我就努力强化这一性情，对金融业来说，性情的重要性远远超过智商，做这一行，你不需要是个天才，但确实需要具备合适的性情。”
这也是我最近一直持有的观点，劝别人不要炒股，这确实不是一般人可以涉足的地方，你的对手太强大，而你的相关知识太薄弱。股市大幅的波动可以为你带来收益的快乐，但对于70%的人这种快乐都是短暂的，最后付出的是真金白银。对于部分人，克服这一问题也不是难事，有很多人一点就通；对于另一部分人，你怎么讲解他也不明白。
（一）养成成功者的投资性格
1、“视野”的养成
股市很奇妙，可以让你花1元钱买到价值2元甚至5元的东西，前提是你必须要有足够的视野。数据统计显示，股票市场每隔几年就有一次改变人生轨迹的重大机遇，如沪指年成立时的点、年大熊市的点、年的0点、年的点。每二年或四年有一次较大机遇。关键是你有足够的视野能看到这些，并付诸于行动，而不是每天盯着你的股票上否上涨或下跌了百分之几。一个投资者若没有能看到2—4年的视野，是等不到历史大底抓住大的赚钱波段的，当然如果你有能看十年的视野就更好了。
此即要做到胸中有丘壑，将股市的涨跌规律了然于胸，然后就是耐心。你知道某个时机并不好，你知道再过两年可能有更好的实际，你知道很多，但是你等不得，你下单买入了，那你知道的一切都是浮云，这里你缺乏了耐心。
2、“心态”的养成
当你有了足够的视野，心态做到波澜不惊就会很容易。当你能做到股票账户内的钱波动感觉与你无关，你就离赚钱不远了。其实，这讲的就是一个淡定淡然的心态，当你养成了这样的心态，你就不会随波逐流，追涨杀跌。淡然的心态源于对股票的认识，知道股票的价值才可，有时候亏损很重，但你知道股票被低估了，你的亏损是暂时的，相反你却可以买到便宜货，这是多美的事，何须纠结于账面的数字？
3、“耐心”的养成
投资机会的到来需要耐心等待。为了等待迪斯尼的投资机会，巴菲特