我们每天看行情，软件上的股价每时每刻都在变动，而且经常暴涨暴跌，是什么原因决定股票价格？
内在价值决定股票价格。有一个著名的公式是，公司价值等于未来现金流的折现，预测公司未来10-20年的利润水平，然后在考虑通胀影响给一个贴现率。
但在操作中，有谁能预测未来10-20年的业绩吗？没有吧。所以这个公式只有理论上的操作性，没法实战。
股价的波动来源于投资者的买卖行为，市场价格就是在特定时间点达成的市场共识。但是这个共识是很脆弱的，受到很多因素的影响。比如说情绪，巴菲特有句名言，众人恐惧我贪婪，众人贪婪我恐惧，说的就是情绪影响股价波动。
按照公式，股价=pe*业绩
股价上涨倍数=PE上涨倍数*业绩上涨倍数
例如20年底，市场给某个公司的PE较19年底提高了30%，同时公司20年的业绩比19年上升了30%，那么股价全年上涨倍数=1.3*1.3=1.69倍。
从这个公式看，影响公司股价的有两个因素，一个是公司未来业绩，一个是市场估值pe给多少。所以我们要搞懂企业、搞懂市场才能挣钱。
影响估值pe的因素：
1、预期差，比如说，一个公司去年成长30%，今年还是30%，市场给它的PE是不变的，但是如果今年成长上升到40%，那么市场给它的PE马上就会涨。有时候公司公布了一个重大的好消息，虽然尚未对目前的业绩造成影响，但是市场如果认为会显著提升未来的业绩增长，它的估值随之也会被提升。
比如，国家发展清洁能源规划一出来，大家认为上海电力、江苏新能这俩做清洁能源的股票业绩未来会大涨，于是估值抬升，股价也就大涨。
短线交易就是找这些能引发大家美好预期的消息。
2、市场整体情绪影响估值。简单来说牛市估值都高，熊市估值整体下降。
我们看上图沪深成分股的整体估值，在年、年、年，低点分别是8/10/11倍估值，在年高点，年高点是18/16倍估值。目前整体估值13倍，处于中间状态。
一个业绩稳定的公司，他的估值水平通常是在一个区间的。
研究PE曲线，要重点研究它的顶和底，发生了什么事，要做出合理解释。另外，要有区间的概念，它一般在一个区间内相对稳定地移动，如果突破了某个区间上升或下跌到一个新的区间，这是一件很严重的事情，我们要认真研究到底发生了什么事。
比如说贵州茅台，他的估值在过去20年一直非常稳定，基本维持在20-30pe这个区间。但是有几次异常，比如年，估值到了倍，因为当时是牛市；年估值到了9倍，因为当时反腐败、塑化剂、限制三公消费等事情，市场对茅台极度悲观。年估值60倍，因为市场炒作确定性。
知道了估值变动的关键因素我们也就理解了市场，这会给我们带来更好的操作机会。
实战中我们怎么做呢？
比如贵州茅台，正常情况下就应该20倍pe附近买入，30倍估值附近卖出；再比如永x股份这个股票，在-年估值水平一直维持在11-18区间，而且公司业绩非常稳定，那么到了年，因为熊市，市场恐慌情绪出现，纷纷卖出股票避险，公司估值杀到12倍的历史低点的时候，就是买入的时候。
到了年公司估值最高到19倍，带动股价涨幅翻倍。
（另一个买点就是大幅度高于合理估值买入。冯总也讲过这个逻辑，这个逻辑不展开，不太好理解）
总结：
1、对于业绩稳定的公司，低估值买，高估值卖是一个正确的做法。
2、搞明白估值下降的原因，如果是情绪引发的下跌，比如说熊市，就是千载难逢的买入点。
3、异常估值出现，要弄明白市场逻辑，打不过就加入。比如贵州茅台去年估值超过40倍，明显异常了，这时候反而是买点，其后估值又抬升到60多倍，带动股价上涨超50%。
4、市场情绪悲观的时候，就是买点。
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